HOW DEBT STRANGLES US! COMMENT LA DETTE NOUS ÉTRANGLE!

English version

Many compatriots talk about debt, without really knowing what it is and how this debt impacts our country’s finances. We offer you very simple explanations to facilitate everyone’s understanding.

When a state like Gabon issues a Eurobond (or eurobond), it borrows money from international financial markets, usually in a strong foreign currency such as the US dollar (USD) or the euro (EUR), rather than in its local currency.

Borrowing is easy, it is repaying which is complicated. The State does not repay any principal during the life of the loan. He only pays the interest (called the “coupon”) each year (or every semester). The total borrowed capital must be repaid in one go, at the very last year of maturity.

Let’s take an example:

Borrowed capital (Main): the equivalent of 100 billion CFA francs.

Maturity (Maturity): 5 years.

Interest rate (Coupon): Let’s set it at 8%, which is a realistic and common rate for current African sovereign debt.

Here is the schedule of disbursements that the State will respect:

Year	Payment of interest (Coupon of 8 %)	Reimbursement of Capital	Total paid by the state in the year
Year 1	8 billion	0	8 billion
Year 2	8 billion	0	8 billion
Year 3	8 billion	0	8 billion
Year 4	8 billion	0	8 billion
Year 5	8 billion	100 billion	108 billion

Total cost of the operation: By the end of the 5 years, the State will have paid 140 billion (100 billion in capital + 40 billion in cumulative interest). After 5 years, the State will have paid 140% of the initial amount.

The challenges for the State are that often, at Year 5, it is extremely rare for Gabon to have the 100 billion in liquidity in the coffers of the Public Treasury to repay the capital in one go. So, generally, Gabon proceeds with a “Rollover” (debt rollover).

As the 5th year approaches, Gabon will issue a new Eurobond of 100 billion on the markets to pay the creditors of the first Eurobond. The state is thus postponing the deadline, but remains dependent on the confidence of international markets. If global rates have increased in the meantime, this new loan will cost the state much more.

There is another factor, the exchange rate. A Eurobond is usually denominated in US dollars (USD). However, an African state like Gabon collects its taxes and tax income in local currency (the CFA franc).

If a state in the CFA zone borrows $100 million when the dollar is worth 550 FCFA, the initial debt is 55 billion FCFA.

If, 5 years later, the dollar has appreciated and is worth 650 FCFA, the State must find 65 billion FCFA to repay the same capital of 100 million dollars. The weight of the debt has increased mechanically, without even the State borrowing a penny more.

To avoid this, some states prefer to issue Eurobonds in euros, which cancels the exchange rate risk for countries whose currency (such as the FCFA) is tied to the euro by a fixed parity.

Gabon is in a spiral of rollovers; that’s why the debt is increasing dramatically.

Version française 

Beaucoup de compatriotes parle de la dette, sans trop savoir ce que c’est et comment cette dette impacte les finances de notre pays. Nous vous proposons des explications très simples pour faciliter la compréhension de tous.

Lorsqu'un État comme le Gabon émet un Eurobond (ou euro-obligation), il emprunte de l'argent sur les marchés financiers internationaux, généralement dans une devise étrangère forte comme le dollar américain (USD) ou l'euro (EUR), plutôt que dans sa monnaie locale.

Emprunter est facile, c’est rembourser qui est compliqué. L’État ne rembourse aucun capital pendant la durée de vie de l'emprunt. Il ne paie que les intérêts (appelés le "coupon") chaque année (ou chaque semestre). Le capital total emprunté doit être remboursé en une seule fois, à la toute dernière année de l'échéance.

Prenons un exemple :

• Capital emprunté (Principal) : l’équivalent de 100 milliards de francs CFA.
• Maturité (Échéance) : 5 ans.
• Taux d'intérêt (Coupon) : Fixons-le à 8 %, ce qui est un taux réaliste et courant pour les dettes souveraines africaines actuelles.

Voici le calendrier des décaissements que l'État devra honorer :

Année	Paiement des intérêts (Coupon de 8 %)	Remboursement du Capital	Total payé par l'État dans l'année
Année 1	8 milliards	0	8 milliards
Année 2	8 milliards	0	8 milliards
Année 3	8 milliards	0	8 milliards
Année 4	8 milliards	0	8 milliards
Année 5	8 milliards	100 milliards	108 milliards

Coût total de l'opération : À la fin des 5 ans, l'État aura déboursé 140 milliards (100 milliards de capital + 40 milliards d'intérêts cumulés). Au bout de 5 ans, l’État aura payé 140% de la somme initiale.

Les défis pour l'État sont que souvent, arrivé à l'Année 5, il est extrêmement rare que la Gabon dispose des 100 milliards en liquidités dans les caisses du Trésor public pour rembourser le capital d'un seul coup. Alors, généralement, le Gabon procède à un "Rollover" (roulement de la dette). 

À l'approche de la 5ème année, le Gabon va émettre un nouvel Eurobond de 100 milliards sur les marchés pour payer les créanciers du premier Eurobond. L'État repousse ainsi l'échéance, mais reste dépendant de la confiance des marchés internationaux. Si les taux mondiaux ont augmenté entre-temps, ce nouvel emprunt coûtera beaucoup plus cher à l’État.

Il y a un autre facteur, le cours de change. Un Eurobond est généralement libellé en dollars américains (USD). Or, un État africain comme le Gabon perçoit ses impôts et revenus fiscaux en monnaie locale (le franc CFA).

• Si un État de la zone CFA emprunte 100 millions de dollars quand le dollar vaut 550 FCFA, la dette initiale est de 55 milliards de FCFA.
• Si, 5 ans plus tard, le dollar s'est apprécié et vaut 650 FCFA, l'État doit trouver 65 milliards de FCFA pour rembourser le même capital de 100 millions de dollars. Le poids de la dette s'est alourdi mécaniquement, sans même que l'État n'ait emprunté un centime de plus.

Pour éviter cela, certains États préfèrent émettre des Eurobonds en euros, ce qui annule le risque de change pour les pays dont la monnaie (comme le FCFA) est arrimée à l'euro par une parité fixe.

Le Gabon est dans une spirale de rollovers; voici pourquoi la dette augmente de façon  spectaculaire.