BLOOMBERG IS CONCERNED ABOUT GABON’S DEBT! BLOOMBERG S’INQUIÈTE DE LA DETTE DU GABON!

English version 

Senegal joins Gabon, Mozambique in Africa trio on verge of debt distress

Senegalese bonds plunged to fresh record lows, placing the West African nation into debt-distress territory, according to a measure widely considered to be the threshold that locks countries out of global capital markets.

The sovereign risk premium on Senegal’s bonds over US Treasuries widened to 1 077 basis points on Wednesday — the highest on record, according to JPMorgan Chase & Co. data. That places the country among other African issuers whose debt is trading at or near 1 000 — seen as a marker of distress. Mozambique’s spread is at 965 basis points, and Gabon’s earlier this month traded above the threshold.

Senegalese bonds have weakened sharply this week after the International Monetary Fund ended a visit to the West African nation without an agreement on a new funding program, and the nation’s government signalled its opposition to any restructuring. The country’s previous $1.8 billion IMF package was frozen last year, after the government disclosed hidden debts estimated at $7 billion.

“It is clear that a significant probability of a debt restructuring is priced into Senegal’s bond and that this has increased again after the IMF statement on 6 November,” said Mark Bohlund, a senior credit analyst at REDD Intelligence. “This means that Senegal cannot access the eurobond market at the present.”

Prime Minister Ousmane Sonko at the weekend ruled out any debt restructuring to address the undisclosed borrowing. That triggered a selloff of Senega’s dollar debt on Monday that continued on Wednesday, with the yield on its 2031 bonds jumping 122 basis points to 16.87% by 12:19 pm in London. The rate has now increased almost 300 basis points since 7 November.

The IMF said Tuesday that it has explored several options with Senegal, and it was now up to the nation’s government to decide how to deal with “significant debt vulnerabilities.”

Senegal’s bonds are trading at “stressed levels,” Maciej Woznica, a fixed-income portfolio manager at Coeli Frontier Markets — a unit of Coeli Asset Management, which oversees about $4.8 billion — said on Tuesday. There’s a risk of “potentially more pain in short-dated bonds,” he said.

The extra yield that investors demand to hold African debt over similar-dated US Treasuries has fallen in recent years as nations from Ghana to Zambia pursued economic reforms. Almost a dozen countries have tapped the IMF since 2020 for $69 billion worth of funding.

Foreign investors ideally want to see a new IMF program for Senegal, but with realistic goals and parameters, according to Anthony Simond, investment director for emerging-market debt at London-based Abrdn Investments Ltd. He ruled out the risk of wider impact on the rest of the continent as a result of Senegal’s woes.

“Senegal is not a systemic problem,” Simond said. “Most countries in Africa are doing well: decent growth prospects, solid fiscals, reduced debt levels and increasing reserves.”

Version française 

Le Sénégal rejoint le Gabon et le Mozambique pour former le trio africain au bord de la détresse face à la dette

Les obligations sénégalaises ont plongé à des nouveaux records de peu de valeur, plaçant la nation ouest-africaine en territoire de détresse face à la dette, selon une mesure largement considérée comme le seuil qui ferme aux pays l'accès aux marchés de capitaux mondiaux.

La prime de risque souverain sur les obligations du Sénégal par rapport aux bons du Trésor américain s'est élargie à 1 077 points de base mercredi — le niveau le plus élevé jamais enregistré, selon les données de JPMorgan Chase & Co. Cela place le pays parmi d'autres émetteurs africains dont la dette s'échange à ou près de 1 000 — considéré comme un marqueur de détresse. L'écart du Mozambique est à 965 points de base, et celui du Gabon a dépassé ce seuil plus tôt ce mois-ci.

Les obligations sénégalaises se sont fortement affaiblies cette semaine après que le Fonds Monétaire International (FMI) ait mis fin à une visite dans la nation ouest-africaine sans accord sur un nouveau programme de financement, et que le gouvernement du pays a signalé son opposition à toute restructuration. Le précédent programme du FMI de 1,8 milliard de dollars pour le pays avait été gelé l'an dernier, après que le gouvernement ait révélé des dettes cachées estimées à 7 milliards de dollars.

« Il est clair qu'une probabilité significative de restructuration de la dette est intégrée dans le prix des obligations du Sénégal et que cela a encore augmenté après la déclaration du FMI du 6 novembre », a déclaré Mark Bohlund, analyste de crédit senior chez REDD Intelligence. « Cela signifie que le Sénégal ne peut pas accéder au marché des euro-obligations à l'heure actuelle. »

Le Premier ministre Ousmane Sonko a écarté ce week-end toute restructuration de la dette pour faire face aux emprunts non divulgués. Cela a déclenché une vague de ventes de la dette en dollars du Sénégal lundi qui s'est poursuivie mercredi, le rendement de ses obligations à échéance 2031 bondissant de 122 points de base pour atteindre 16,87 % à 12h19 à Londres. Le taux a maintenant augmenté de près de 300 points de base depuis le 7 novembre.

Le FMI a déclaré mardi qu'il avait exploré plusieurs options avec le Sénégal, et qu'il appartenait désormais au gouvernement du pays de décider comment gérer les « vulnérabilités significatives de la dette ».

Les obligations du Sénégal s'échangent à des « niveaux de stress », a déclaré mardi Maciej Woznica, gestionnaire de portefeuille à revenu fixe chez Coeli Frontier Markets — une unité de Coeli Asset Management, qui supervise environ 4,8 milliards de dollars. Il y a un risque de « potentiellement plus de douleur pour les obligations à court terme », a-t-il dit.

Le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir de la dette africaine par rapport aux bons du Trésor américain de même échéance a diminué ces dernières années alors que des nations allant du Ghana à la Zambie ont mené des réformes économiques. Près d'une douzaine de pays ont fait appel au FMI depuis 2020 pour un financement d'une valeur de 69 milliards de dollars.

Les investisseurs étrangers souhaitent idéalement voir un nouveau programme du FMI pour le Sénégal, mais avec des objectifs et des paramètres réalistes, selon Anthony Simond, directeur d'investissement pour la dette des marchés émergents chez Abrdn Investments Ltd., basé à Londres. Il a écarté le risque d'un impact plus large sur le reste du continent en raison des difficultés du Sénégal.

« Le Sénégal n'est pas un problème systémique », a déclaré Simond. « La plupart des pays d'Afrique se portent bien : des perspectives de croissance décentes, des finances publiques solides, des niveaux d'endettement réduits et des réserves en augmentation. »