THE LARGE BUDGET DEFICIT EXPECTED IN GABON WORRIES THE FITCH AGENCY! LE LARGE DÉFICIT BUDGÉTAIRE EN PRÉVISION AU GABON INQUIÈTE L’AGENCE FITCH!

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Traduction Française de l’article 

Le grand objectif de déficit budgétaire du Gabon pourrait nuire aux perspectives de soutien du FMI

Le très large déficit budgétaire présenté dans le budget 2026 du Gabon rendra difficile pour le pays d'obtenir un soutien financier via un nouveau programme du FMI, estime Fitch Ratings. 

Les projets des autorités visant une forte augmentation des dépenses en capital sont irréalistes, selon nous, et seront entravés par des contraintes de financement, ce qui signifie que le déficit sera bien inférieur aux 15% du PIB prévus dans le budget.

Le conseil des ministres a approuvé début septembre le projet de budget 2026 qui prévoit un quasi-doublement des dépenses (en hausse de 97%) par rapport à la loi de finances 2025, soit 44% du PIB (hors amortissement de la dette et variation des arriérés). Cela inclut une augmentation des dépenses en capital (capex) de 570%. 

Les recettes devraient augmenter de 22%, ce qui entraînerait un déficit budgétaire d'environ 15% du PIB prévu. Les objectifs de dépenses, y compris pour les capex, sont bien supérieurs à ce que nous avions anticipé lorsque nous avons affirmé la note de défaut d'émetteur à long terme en devises étrangères du Gabon à « CCC » en juin 2025, où nous prévoyions des déficits budgétaires de 2,4% du PIB en 2025 et de 2,1% en 2026. Les autorités visent à financer environ 60% du déficit 2026 au niveau national et 40% à partir de sources externes, ce qui porterait la dette publique à près de 90% du PIB, contre 73% fin 2024.

Le budget témoigne d'une priorité élevée accordée à l'amélioration des infrastructures, mais les niveaux de déficit et de dépenses prévus soulignent une faible crédibilité politique. Le budget prévoit une croissance de l'économie gabonaise de 7,9% en 2026, stimulée par les dépenses publiques, tandis que Fitch projette une augmentation du PIB réel de 2,6%, ce qui implique une croissance des recettes non pétrolières inférieure à celle budgétisée.

Les autorités s'attendent à ce que la production pétrolière diminue d'environ 3% d'une année sur l'autre en 2026. L'augmentation budgétisée de 36% des recettes pétrolières en 2026 par rapport à 2025 implique donc qu'une part significativement plus importante des recettes pétrolières sera reversée au gouvernement. 

L'acquisition d'Assala Energy par la Gabon Oil Company, détenue par l'État, en 2024 pourrait faciliter l'augmentation des recettes publiques. Cependant, la transaction a été financée par un emprunt qui grèvera une partie de la future production pétrolière, et selon des modalités non divulguées. Le prix du pétrole attendu par le gouvernement, soit environ 65,1 USD/baril l'année prochaine, est conforme à la projection de Fitch pour le Brent.

Le Gabon dépend fortement du marché régional d'obligations souveraines de la CEMAC pour ses emprunts, et cette dépendance s'accroît. Cependant, la liquidité sur ce marché reste tendue, malgré une baisse des taux en mars 2025 et le niveau d'injections de liquidités le plus élevé depuis 2021. Fitch estime donc que le marché régional ne sera pas en mesure de fournir un financement net nouveau significatif en 2025-2027, bien que les reconductions devraient être acceptées. Dans ce contexte, l'obtention de nouveaux programmes auprès des prêteurs officiels semble être essentielle pour ancrer la politique et catalyser le financement externe.

Les autorités visent à obtenir un nouveau programme du FMI en 2026. Les arriérés envers les prêteurs multilatéraux ont été apurés, mais on ne sait pas à ce stade quelles conditions le FMI fixerait dans le cadre d'un nouveau programme. Nous pensons qu'il est peu probable que le FMI autorise un emprunt non concessionnel substantiel pour financer un déficit budgétaire proche de 15% du PIB.

Fitch a déclaré en juin que la note du Gabon pourrait subir une pression à la baisse si le gouvernement n'était pas en mesure d'obtenir un programme de soutien des institutions multilatérales, entraînant une augmentation des pressions de financement externe.

De récents articles de presse indiquent que le Gabon commence à auditer sa dette externe. Fitch estime que cela est lié aux efforts en cours d'un groupe de travail, qui examine les créances des fournisseurs nationaux et externes avant de les reconnaître comme dette, afin de s'assurer que les étapes clés du projet pour le décaissement ont été respectées. Nous ne prévoyons pas d'ajustement significatif des paramètres de la dette ; nos chiffres de la dette publique incluent déjà un montant pour la dette contractée mais non encore reconnue.